社保基金不能忽視回報

信報財經新聞
2006-10-04

　　昨天談過上海社保基金的案情，今天談談事件老生常談的反思──社保基金必須用七種個性改革，確立穩妥的運作；設立這些制度其實說難不難，但在中國卻又說易不易。

　　有些評論員認為今次「反貪是假，權鬥是真」，是中共十七大前人事鬥爭的前奏。不過，筆者以為這容易走進另一極端，大家毋須過分貶抑今件事件的反貪訊息，中共管理層高調反貪，總勝過對貪污無動於中；當然，最重要的是反貪的決心必須持久。近期亞洲各地─中國、台灣、泰國都出現反貪風潮，雖然三件事未見有關連，而且各有不同的政治背景，但起碼民間反貪意識日益高漲，總是一件好事。

　　回說中國目前面對的問題：社保基金的資產被非法挪用到地產項目，方法是違規貸款予地產商以供其作資金周轉，至於貸款的誘因，除了涉及個人的貪污行為外，不可忽視的是這些貸款收取的利息回報（約7-8％），遠較基金的合法投資工具（約2-3％）吸引。

　　針對貪污問題，社保基金必須具備獨立性，免去目前地區政府挪用社保基金資產的風險；簡單來說，社保基金投資必須從回報與風險這一角度考慮。

　　透明度—盡量公開所有資料，如基金所作的投資，其原因、投資細節、地區分布等都應清楚列明；基金管理人與項目的關係亦必須申報。　　專業性—聘請專業管理人員，應參考海外大型退休金管理的經驗。

　　合法性—要管理這大筆資金，涉及的法律依歸必須清楚定明，減低基金受挑戰的風險。

　　合理性—定下合理的投資回報指引，讓各方可監察基金表現。

　　可信性—社保基金是老百姓的血汗錢，資金應交由具信譽的機構投資，增加社會信心。

　　問責性—其實在日常運作中，例如基金成績未達早前定下的投資回報目標，問責性都已起舉足輕重的作用。

　　在成功建立穩妥的運作機制後，社保基金第二步應該做的，是放寬可投資範圍。歐洲各國的退休金都有專業隊伍處理投資項目，例如加拿大退休基金參與的財團，近日便提出以四十一億美元收購英國其中一家最大的水廠AWG Plc.。

　　但是，1996年國務院規定社保基金除按規定預留一定數量的備付金外，應全部購買國家債券和存入銀行專戶，問題是這些投資的回報殊不吸引，內地已有聲音要求准許社保基金投資國內的基建項目如三峽工程、青藏鐵路等；當然，具體的投資規則仍有待詳細討論，但只靠國債、銀行存款、投入香港股市，顯然是應付不了資產變相貶值問題的。chanfire.blogspot.com