上市公司改革路遙

信報財經新聞
2006-10-10

　　有在華資證券行負責保薦人工作的朋友跟筆者說，近期上市公司的審批收緊了，以往上市公司資料偶有含糊不清之處，很多時仍然可以過關，但現在監管當局終於明白要注意這些地方，而且懂得耍把戲，當保薦人未能提供更多資料時，懂得「大」保薦人是否真的有信心保薦這公司，並重申保薦人的責任；言下之意，這間公司一旦出事，作為保薦人的你可要擔當啊！這位朋友帶點無奈又氣憤的說：「審批班友真係醒！」

　　對保薦人來說，這當然會阻礙他們的工作，不過對投資者而言，這自然是好消息！老套一點說，審批工作趨於嚴謹，對香港保持國際金融中心地位有利。

　　過去港交所的上市申請審批機制不斷遭人詬病，證監會在2003年4月，終於爭得所謂「雙重存檔制度」，可以參與審批過程。證監會在相關工作上也明顯花了一點工夫，定期公布進度，不點名批評個案，令保薦人可以了解上市審批的要求。

　　不過，這條改革之路仍只處於起步點。筆者作了一個簡單的統計，看看在雙重存檔制度下香港上市公司的水平。筆者選擇2004年本港經濟開始谷底反彈的一年，以這一年上市的「小型公司」為調查對象（以集資額十億元以下作界線），看看這些公司至今的純利表現──一家公司的內在因素，不像股價般易受外來因素干擾。

　　在2004年，共有四十九家公司在主板上市，其中集資額在十億元以下的共有二十五家。兩年後的今天，這二十五家公司中，有十家的純利不增反退，而且有三家更由盈轉虧。換言之，2004年每五家集資額十億元以下的公司，有二家純利未返「家鄉」甚至錄得虧損。

　　目前「見紅」的三家公司是美亞（1116），公司在2004年6月的半年止年度，錄得純利三千四百萬元，今年同期則虧損一千萬元，保薦人為群益亞洲和倍利證券。難兄難弟的是榮康（745），由2004年3月底止全年賺三千三百萬元，變為虧損一千五百萬元，保薦人為農銀證券，聯席保薦人大唐域高融資。中天國際（2379），今年6月底止半年內淨虧損三百六十萬元，而2004年同期則錄得純利一千九百萬元，保薦人第一上海。

　　這三家公司的保薦人都是華資證券行，但以下這段文字，應足以令它們大感安慰。

　　無獨有偶，當年上市的兩間中型公司──華潤上華（597）及彩虹電子（438），過去兩年業績都大幅倒退逾八成，並且曾經在過去兩年間一度錄得虧損！聯泰（311）業績亦倒退逾五成。這三家公司的保薦人相對華資蚊型行要強得多，華潤上華的保薦人是花旗；彩虹電子是中金；聯泰則是百富勤，但公司的表現同樣差強人意，可見改革香港上市公司質素之路仍然漫長。chanfire.blogspot.com