中糧油恐成華創翻版

信報財經新聞
2006-10-25


　　中國糧油（506）系內進行大改組，消息刺激公司股價升約兩成。這個約五十億元的重組方案只是母公司中糧集團改組的其中一塊，整個中糧油集團都會轉型改造，希望在未來五年於八大行業建立行業優勢地位。這項大計是華潤創業（291）前主席寧高寧蟄伏兩年後擬定的鴻圖，如果歷史確實會不斷重複，那麼中糧油集團未來數年應可振翅高飛，但可惜爆炸力消散後，增長動力可能無以為繼。

　　寧高寧2004年年底突然宣布離開工作了十八年的華創，轉職至中糧油集團。當時的公布非常突然，事前完全沒有洩漏半點風聲。筆者仍然記得寧高寧當時不捨之情，被記者直接問及是否「明升暗降」，他仍冷靜沉的一字一字答覆記者。對傳媒而言，雖然寧高寧鮮有接受專訪，但態度友善，屬開明一派。

　　論到功績方面，寧高寧1993年當上華創董事總經理一職，然後集團開始有大動作，令集團脫胎換骨的一役，是向母公司收購現在的灝景灣項目，與長實（001）及新地（016）共同發展，幸運地該項目在1997年金融風暴前已推出市場，為華創帶來可觀的回報，推動華創純利高飛，從1996年度的四億三千六百萬元，升至1997年度的十二億四千九百萬元。

　　以寧高寧任內最後十年計，華創的利潤成功由1995年的一億九千三百萬元，躍升至2004年的十六億零三百萬元，寧高寧功不可沒。然而，再細心分析箇中表現，便會發現其實華創的利潤自1997年急增後，其後只能平穩發展，甚至可說呆滯難前。金融風暴後華創被批評過度擴張，又須轉型，而且超市業務連年虧損。

　　現在寧高寧轉任中糧油集團後推出的鴻圖大計，頗予人有重蹈覆轍的感覺。在美國念工商管理碩士的寧高寧先推行一連串改組活動，引起市場對集團的關注（當然這些亦可成為市場炒作的話題），集團同時定立長遠五年大計的目標，讓投資者對公司的短期及長期展望都存好感信心。

　　問題是，寧高寧替中糧油集團定下的五年大計中設定的八大行業，留心看的話，不難會產生問號。媒體引述寧高寧說：未來五年將在糧食流通、糧油加工、品牌食品、生化能源、地產酒店、金融投資、土畜產等八大行業建立行業優勢地位。

　　糧食流通、糧油加工、品牌食品，這些當然是中糧油的強項，但是說到生化能源，這是集團新開發的領域，風險明顯較高，集團說要投資一百億元人民幣發展新興能源產業，實在令人擔心會否重演華創後期擴張過度的一幕……。至於地產酒店、金融投資，其實若果中糧油真的在這兩個行業都建立了行業優勢，那中糧油應該說已轉型成為一家綜合企業（conglomerate）。然而，由一家強勢糧食公司轉型至綜合企業，是否真的是一條合適的路？

　　CEO也有自己的個性，寧高寧是一個具爆炸力的CEO，他有能力將一間停滯、沉悶的公司重新包裝，令投資者眼前一亮；但是說到耐力賽，將一間成功的公司再推上一層樓，寧總的基因似乎並非這一類。所以，寧總其實應不斷調職，不斷將沉悶的國企包裝改革。chanfire.blogspot.com