沃爾瑪與恒指成分

信報財經新聞
2006-12-04

　　沃爾瑪上周宣布11月銷售遜於市場預期，拖累美股上周一急跌近160點或1.3％，是今年7月以來最大單日跌幅。其實沃爾瑪佔道瓊斯工業指數的比重有多少呢？原來只約3％！其實就算是道指比重最高的股份IBM，佔該指數的比重亦只約6％，這比起恒生指數匯控（005）及中移動（941）已佔去指數的半壁江山，明顯更不易被人操控。

　　正當筆者上周才剛說沃爾瑪已轉勢，從節節上升轉入荊棘滿途，言猶在耳，公司其後又宣布預期12月份的銷售額最多只會升1％，甚至可能不會有任何增長，消息令沃爾瑪股價再跌，而道指在周五則幾無變動。過去一周，沃爾瑪股價一共跌去3％。

　　目前沃爾瑪的市值是一千九百一十二億美元；在道瓊斯指數三十種成分股中，沃爾瑪的佔指數比重排名十六。其實在三十種道指成分股中，佔指數比重逾5％的只有五家，分別為IBM、飛機製造商波音、煙草公司Altria、綜合產品公司3M和能源公司埃克森美孚。

　　道指中比重最高的成分股IBM，其市值其實只有一千三百七十四億美元，比沃爾瑪還要低。

　　財經界的朋友都熟知，有別於恒指，道指成分股比重並非看公司市值，而是加權股價（price weighted），簡單來說成分股比重不看市值，而且股本較大的股票對指數的影響會大於股本較小的股票，台灣證券交易所亦是使用這方法。

　　筆者不是高舉道指的計算方法，實際上，道瓊斯指數成分股的選擇，只由《華爾街日報》一眾編輯高層決定，是人定而不是一個客觀機制，這方法並不值得效法。

　　反觀香港的恒指服務公司，面對多年的市場壓力，近期終於大幅改變恒指的計算方法。加入國企股後，市場對於恒指的改革聲音已經退潮，但筆者以為如果恒指服務公司能夠繼續研究方案，定下一個合理的計算方法（例如乾脆設定成分股比重上限），減低匯控與中移動兩者佔恒指的比重，港股被操弄的空間才會大大收縮。

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