吸引「少數民族」枉費心機

信報財經新聞
2006年11月1日

　　因應特首曾蔭權施政報告的「德政」，港交所（388）近日疲於奔命，研究如何改革以吸引外國公司在港上市。其實過去一直有「少數民族」在港股浮沉，但成績差強人意，要吸引外國公司來港，最重要的不是修改條例這前期步驟，而是「搞旺個場」，但可惜這正是港交所的死穴，創業板處於救亡階段，不是最好的例子嗎？希望施政報告熱潮退卻後，「吸引外國公司來港上市」這十個字不會重蹈納指七雄的覆轍。

　　目前本港只接受在四個司法地區註冊成立的企業在港上市，包括香港、內地、開曼群島及百慕達，港交所正研究放寬公司註冊地點限制，說只要公司來源地法例能夠符合保障本港投資者利益的規定，便可考慮批准有關公司來港上市。

　　上述安排與曾蔭權的「吸引外國公司來港上市」口號，相信無人會反對，但問題是，放寬公司註冊地點限制，是否就足以令「吸引外國公司來港上市」的口號變為事實。

　　股市好比一個商場，港交所就如這個商場的管理公司。對管理公司來說，其目標是吸引優質商戶租用自己的店舖，目前港交所在條文上的研究，可說是在租約上盡量給予商戶方便。但是，一個商場成功與否的核心問題：人流，卻是港交所多年的死穴。

　　過去港交所也曾嘗試吸引外國公司來港掛牌，其中最大鑼大鼓的，自然是2000年中引入的納指七雄。當時港交所引進七家納斯特大型公司在港掛牌，然而計劃的反應奇差，即使在計劃剛推出的一個月，坊間的報道已指出成交異常寥落，這狀況一直沒有改善，只是大家已遺忘了。到了今天，這七幢「爛尾樓」仍然在港交所買賣，卻始終無人理會。

　　創業板在1999年底推出後，港交所（尤其當時創業板主席羅嘉瑞）亦喜歡誇耀創業板吸引了多少外國公司。創業板確有日本、印尼等公司掛牌，如近日「嫁又不嫁」，申請轉主板最終折返的Rojam（8075），以及今年3月已轉主板的印尼可可豆貿易商環新國際（502）。

　　然而，這些公司其實也是「自生自滅」，港交所要誇誇其詞，便拿它們出來引證外國的公司都來了，但公司股份的認受性、成交量，卻一概不干港交所的事。

　　近年本港的大型集資活動，其實不少都透過Public Offering Without Listing（POWL）的安排分銷到日本，有部分著名的大公司招股計劃一度推出市場後收回，最後其實是靠POWL的熱烈認購才成功上市。日本政府在法例上允許POWL的進行，只是這個市場可以實現的基礎步，日本股民對中國股票趨之若鶩，才是POWL成功的真正原因。

　　回說港交所，誠然，港交所不應獨為一小撮公司作宣傳，這樣確實有欠公允；然而，港交所作為一個商場的管理公司，應盡力吸引商場人流增加，這是港交所的基本責任，但港交所卻一直漠視（或者說不懂）如何達到這個目標。 chanfire.blogspot.com