散戶快快醒來

信報財經新聞
2006-11-15

　　昨天看到網站報道，指證券行雷曼兄弟發表報告，將中電控股（002）目標價調高，由四十二元增至四十五元二角，評級則維持為「減持」。筆者不知道雷曼兄弟分析員何時設定四十二元的目標價，但是翻看中電今年的股價表現，最低位於年初出現，但股價亦為四十二元九角，其後中電股價一直上揚，目前處於五十元水平。雷曼兄弟這些建議的指導性有多大，讀者應心中有數。　

　報道指雷曼預期中電液化天然氣接收站項目資本開支六十億元將獲批，意味其利潤管制業務的盈利可望提升（港府與兩電簽訂的管制協議，造就了兩電固定投資愈多，賺錢愈多的局面）。　　

海外方面，雷曼指中電向與日本三菱的合營公司One-Energy注入另一資產及海外收購活動，將成為中電股價短期的利好因素。計入中電向One-Energy注入泰國電廠EGCO?22.4％權益，以及出售泰國電廠BLCP 50％權益予EGCO，雷曼預期中電2006年度一次過收益二十九億一千萬元，07年度一次過收益則為七十二億元。該行將中電2006及07年度每股盈利預測分別調高9％及11％。　

　雷曼鋪陳了這麼多，為的是提升對中電設定的目標價。大家翻看中電今年的股價表現，便會明白這是必須的。其實今年中電股價屢創新高，上周二乘恒指衝破一萬九千點關口，中電股價亦高見五十一元九角。就如文初提及，就算是中電今年低位，股價亦為四十二元九角，較雷曼之前設定的目標價四十二元，仍高出九角，在這種情況下，分析員當然要自圓其說，並且四處找下台階提升目標價。　

　雷曼新設定中電的目標價為四十五元二角。今年7月中電股價便處於這一水平。筆者嘗試從恒指走勢看這目標價的意義，粗疏地假設中電與恒指走勢關係變化不大，要中電重見四十五元二角水平，恒指便要跌至16500點關口，即由目前水平回落約二千五百點。　

　儘管市場正在靜候恒指從近日高位調整，但二千五百點的跌幅，明顯並非「指日可待」。啊！筆者忘記了，分析員從來都是看中長線，而不是短線的！　

　筆者不想針對單單一個分析員或一間證券行。事實上，沒有一個人擁有預知未來的水晶球，要分析員無時無刻看準市況，是不切實際的。筆者認識不少基金經理，他們看重的是分析員的理據，而不是目標價及評級建議，即分析過程比分析目標重要。　

　然而，無奈的是香港散戶的態度。筆者認為，最急需改革的，不是分析員的質素，而是散戶「求神問卜」的態度。每次聽電台播放股票相關節目，打電話到電台的聽眾所關注的，只在於「buy,?sell,?hold＋目標價」，然後按照「大師們權威的」指點買入賣出，散戶就很滿意的掛線。電台是有需求才有供給，何時這些小股民才會進化？

　　順帶一提，筆者昨天才說「股價升得太急太快的公司切記提防」，言猶在耳，近日股價急升的中遠威生物製藥（8019），以及大中華科技（8032），昨天便已轉升為跌，前者一度跌20％、後者25％。兩家公司又要發出聲明，由不明升因改為不明跌因。chanfire.blogspot.com