機構投資者較有分寸？

信報財經新聞
2007-02-07

　　財政司司長唐英年上周在上海說有必要處理A、H股「同股不同價」，又說長遠而言，有必要進一步優化市場，更加規範地處理有關問題。陳焱真的希望唐司長詳細介紹有何拆解這情況的高見！

　　A、H「同股不同價」的問題並非今天才發生，事實上A股股價長期較H股高，不過近期A股炒得如火如荼，部分公司的A、H股差價開始愈走愈遠！要拆解這個A股計時炸彈談何容易，牽連中國整體財金政策，據說當年查史美倫在中國證監會便積極推動A、H股同步上市，希望令這問題「軟陸」，但至今A、H股差價問題仍然無法解決。今番唐英年在上海信口開河地說什麼「進一步優化市場，更加規範地處理有關問題」，除了內容空洞無物之外，實在有點越俎代庖的味道。

　　再看看同一場合香港證監會執行董事張灼華對同一問題的答案。儘管張女士試圖把A、H股的差價問題淡化，指出這是兩地市場力量分歧的結果，但她始終忍不住要另加註腳，說：「我跟內地的機構投資者談過，他們解釋，因H股市場絕大部分為機構投資者，而機構投資者對股票價值的衡量比較成熟、比較有分寸。所以，他們覺得，H股股價較合理。A股市場因為散戶多，散戶跟機構投資者的看法不一樣，兩個市場有價差並不出奇。」

　　身為監管機構，要關注的應該是市場運作機制，而不是評論哪一地哪一股價較為合理。假若港美、港英兩地上市的公司股價出現差價，張女士又會否跑出來說香港的股價較為合理？這根本就不合適！就如她自己指出：「市場就是市場，市場有其力量。」不同的市場或投資社群對衡量股價有不同的看法，並不稀奇。

　　其實說穿了，街頭智慧都會知道A股較H股貴的主因是投資者在A股這個封閉市場炒個不亦樂乎，就如內地的樓市一樣，大家炒得興起，中央調控不易成功，藥力輕重要得宜，這就是中國的狀態！張女士硬引述什麼機構投資者比較有分寸，根本一派胡言，機構投資者若真的有分寸，2000年又何來科網股熱潮？又何來科網泡沫爆破？

　　A、H股「同股不同價」是一個棘手的問題，儘管香港自稱國際金融中心，但這些「有識」的財金官員並未能提供完善的解決方案，完全不會令人意外。不認識不要緊，沒有解決方案也不要緊，但不勒住自己的舌頭，高談闊論的亂說一通，卻有失身份。

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